发布日期：2025-03-19 18:02 点击次数：181
文｜财报看公司 伪娘 户外
通过分部估值法，咱们为百度再行作念了一次估值。先看论断：
2019年期末百度的估值约为，百度中枢网络营销166.7亿好意思元+百度云68.8亿好意思元+AI行业搞定决策42.7亿好意思元+控股66.6亿好意思元+净现款金钱193.1亿好意思元+长久投资价值77.5亿好意思元，总共614.6亿好意思元。
改日1～2年内，若百度健康、个东谈主云、Apollo以及小度系列这四块新业务能保不断上风地位，况且在变现上有质的普及，将会孝敬150亿好意思元～200亿好意思元控制的估值，加上上述百度中枢业务的普及，届时百度的市值最高有望高出800亿好意思元。
百度再次回到被暖和的焦点，对其市值、业务、组织架构的商讨链接于耳。
8日，百度股价创3个月以来新高，盘中达到118.25元。一家国际技艺流的金融分析机构Simply Wall St发布计划陈述称，百度的市值应该在5200亿元东谈主民币，折合好意思元约732.4亿好意思元，这与目下百度市值375.89亿好意思元（6月4日收盘）价钱收支接近一倍。
在冬眠了一段期间后，百度值得被重估了吗？
给百度市值算笔账
率先来看，上述机构计划陈述接管“两阶段DCF模子”（Discountedcash flow，现款流折现估值模子），通过详备分析预测百度股票的改日现款流量，将其折现为面前价值，进而来估算股票的内在价值。
论断是，高速增长久+安逸增长久的现值相加：2470亿元+ 2730亿元=5200亿元东谈主民币。（中间辩论经过相比繁琐，故意思意思的可以自行搜索稽察）
而对公司估值的另一个常用步骤，便是分部估值，肤浅来说便是按业务板块每一部分对标行业的情况分部给出估值，终末乞降。
底下《财报看公司》就用这个步骤来对百度的估值作念一次重估，由于这种步骤结合了公司业务的具体情况，望望跟上述现款流折现估值模子的论断会不会收支相比大。
百度目下的主要价值板块有：百度中枢业务+爱奇艺+投资，其中百度中枢又包括：网络营销（剔除爱奇艺在线告白）、百度云+AI行业/政府搞定决策等。
网络营销依然是百度的收入主要部分（包含PC+移动）。
近来年受搜索引擎告白举座市集下滑影响，承压相比相比严重，同比增长曾经一语气三个季度负增长，在百度举座收入占比亦然连年着落，从2017年三季度的85.6%着落至2020年一季度的63.2%。
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剔除爱奇艺在线告白的影响之后，百度中枢网络营销的着落幅度略有减缓。
2020年一季度，百度中枢的营销办事在医疗保健，在线游戏，金融办事和汽车/物流等顶级行业均进展疲软。需要评释的是，由于财报中莫得单独透露百度中枢部分网络营销的收入，是以咱们只可剔除爱奇艺在线告白的影响之后，来作念一个估算。
但百度的搜索引擎第一的地位依然在国内相比剖判，且利润率一直可以。谷歌在财报中，依然把百度列在搜索引擎竞争敌手的第一位，位于微软Bing之前。
2018年第四季度之前，百度中枢业务的净利率一直优于谷歌搜索，但近一年利润承压相比严重；另外，中概股在好意思股的估值一直相对较低，比如阿里巴巴确面前市盈率为27，而亚马逊为110。玄虚这两个身分，将百度中枢网络营销收入的估值相对谷歌作念等比例对标后，乘以0.3的系数。
百度中枢网络营销收入=百度中枢网络营销收入/谷歌搜索收入*谷歌搜索估值*0.3，按此辩论格式，2019年期末百度中枢网络营销的估值约为166.7亿好意思元。
谈判到2020年上半年受疫情影响相比严重，但百度中枢网络营销的变现智商曾经在2019年Q4开动厚重收复，保守推断，2020年百度中枢网络营销的估值与2019年握平。
百度新兴业务估值——百度云除了网络营销以外，百度在本年2月份，将AI技艺干系板块皆整合进AI体系中，称为“百度东谈主工智能体系”（AI Group、缩写为AIG）。
主要分为两大块：技艺中台群组（TPG）和智能云干事群组（ACG）两大群组，连接由百度CTO王海峰举座珍重。
由下图可以看出，百度的新兴业务近两年的季度收入增速最高85.3%，最低59.4%，一季度受疫情影反馈该相比罕见为34%，这个增速其实不算慢。
百度云应该是改日新兴业务中最出色的一个，一个是中国云辩论市集发展马上，改日的后劲空间如故十分高大；
另外字据IDG2020年一季度陈述称，百度云2019年Q3、Q4的中国云辩论市集的占有率分别为8.2%、8.8%，份额有所普及，仅次于阿里和腾讯。
而百度的个东谈主云存储业务——据Questmobile所提供的数据骄贵，百度网盘的市集份额曾经高出了85%。
2019年，阿里云辩论业务营收达到52亿好意思元，折合东谈主民币约369.2亿元；腾讯云收入高出东谈主民币170亿元，付费客户数即兴100万。
按照上图中的市集份额结合前两个季度的数据，取全年中值估算，百度云2019全年按8.2%，阿里云按45%，百度云的2019年营收可能会在67.3亿元。谈判到行业头部效应，百度云的收入应该不大于这个数字。
目下，在好意思股上市的独处云辩论公司只好金山云，目下市值为40.45亿好意思元。2017年～2019年间，金山云总营收分别为12.36亿元、22.18亿元和39.56亿元。
若是按目下金山云的估值参考辩论，百度云2019年的估值应该大于68.8亿好意思元。百度云2019年营收/金山云2019年营收*金山云市值=68.8亿好意思元。字据Bocom（交银国际）预测，百度云2019年营收在70亿元，2020年瞻望能达到90亿元，按市销率6倍辩论，百度云2020年的估值为77亿好意思元。
字据上述百度AI体系的调整，智能云包括云辩论、东谈主工智能和安全，是中后台与前台的纵向买通。另外，将战术遐想、业务、市集运营、销售和产物管束也皆作念了横向拉通。咱们瞻望，百度在这块儿的搏斗力应该如故可以再普及不少。
百度云目下的基础如故可以，在企业级办事市集中一定能容纳多个玩家，云辩论这么的寡头生意也不例外。百度云一方面可以依托百度本人的生态，在金融、医疗、旅游、交通等鸿沟切入一个不小的市集；另外一方面，跟AI技艺的交融，可以造成好多举座的搞定决策，改日单纯只作念、或以IaaS为主的云辩论公司会渐渐因为价钱战、产物不够丰富等问题而渐渐被淘汰。
AI的行业化利用，这是个慢生意，百度得需要从夙昔的C端念念维愈加的B端化。果然在几个垂直行业中细细打磨。
百度新兴业务估值——AI行业利用本年2月初，百度AI体系在设立两大干事群的同期，还同期将灵巧政务、灵巧医疗、灵巧金融、智能客服与营销四伟业务板块升级为四大干事部。
由下图可以看到，百度设立“智能云”的意思意思，其实便是将百度云动作基础设施，表层作念了行业智能利用：智能客服、营销、办公、搜索、媒体、工业质检等等，进而在灵巧城市、金融、医疗、制造等行业通过举座搞定决策来落地。
扫数2019年，百度的新兴业务收入曾经达到了98.9亿元，减去百度云67.3亿元的收入，其AI行业利用、智能硬件的收入约31.6亿元。
国际巨擘调研机构Canalys 2020年Q1智能音箱出货量陈述骄贵，全球智能音箱2020年Q1出货量共2030万台。
百度旗下东谈主工智能硬件品牌小度全品类出货量370万，占据国内第一，国际名次卓绝谷歌升至第二；在有屏音箱鸿沟，小度智能屏系列产物出货量250万台，以43.9%的市集占有率蝉联全球第一。
而小度智能音箱（小度音箱和小度在家带屏音箱）的售价在99元～599元之间，谈判到会有一些渠谈扣头，保守按99元/个的单价辩论，这笔收入约为14.75亿元。
不外，小度智能音箱更多的价值还尚未被挖掘，搭载DuerOS，成为家庭常备硬件之后，对爱奇艺、搜索、视频等流量的普及，以及更多互联网办事上可能会有更大遐想空间，这个模式可参考苹果和亚马逊。
由于互联网办事的收入目下百度并未透露，是以小度智能音箱为代表的智能硬件部分无法具体估值。
撤离小度系列硬件产物，百度搭载DuerOS，Apollo等技艺的行业搞定决策的收入，这部分在16.85亿元之内。AI技艺在连年来估值皆偏高，科大讯飞市盈率125.25，其他小独角兽们也把估值撑到了接近百倍，海康威视受ST清单影响，目下只好21.72。
但AI公司骨子上如故作念B端生意的更多，长久来看应该更适当企业级办事的估值会相比合适。按净利率30%，市盈率60的情况下，2019年期末百度这部分的估值为42.7亿好意思元。
控股股权价值：爱奇艺、携程百度握有爱奇艺56.1%股份=56.1%*133=74.61亿好意思元；百度握有携程12%股份=12%*171=20.52亿好意思元；按70%折价，总共66.6亿好意思元。
净现款金钱百度狂妄2020年3月31日，现款，现款等价物，受适度的现款和短期投资为东谈主民币1,467亿元（207.2亿好意思元），不包括爱奇艺的部分为东谈主民币1,367亿元（193.1亿好意思元）。其中，摆脱现款流为17亿元东谈主民币（2.33亿好意思元）。
长久投资价值
百度截止2020年一季度末，有长久投资695.99亿元，约98亿好意思元，撤离已辩论的携程股权20.52亿好意思元，剩余77.5亿好意思元。其中包含：网易云音乐6亿好意思金、威马汽车4.4亿好意思金投资、新潮传媒3.1亿好意思金、1亿好意思金蔚来汽车的投资等等。
玄虚上述，2019年期末百度的估值约为，百度中枢网络营销166.7亿好意思元+百度云68.8亿好意思元+AI行业搞定决策42.7亿好意思元+控股66.6亿好意思元+净现款金钱193.1亿好意思元+长久投资价值77.5亿好意思元，总共614.6亿好意思元。
市集低估了百度吗？
从上述辩论中也发现，百度现款、控股、投资的价值占据了一半，而市集更为敬重的业务部分，占了另一半。
事实上，财报中看到的仅是面前的企业计划现象，若要了解一个公司的改日，必须从战术、技艺、产物、交易，东谈主等等方面去全面深切了解。那么，百度到底在成为一个什么样的百度？
近几年，百度一直在提的便是两大中枢战术业务：移动和AI。
在移动业务方面，信息和常识是百度移动生态的中枢，百家号、小门径、托管页是移动生态的三大支撑。在AI方面，主要亦然三块儿：IDG（灵巧交通）、SLG（小度音箱等）和云。
这几块业务其实曾经跟咱们传统印象中的，百度以搜索引擎告白为单一营收起原有很大的不同。
百家号孵化自原有的百度新闻，结合信息流保举的技艺，是目下在图文信息流生态里数一数二的。小门径和托管页更多是在移动生态下，搞定信息与办事的产物，也更径直的交易化。
AI方面变化更大，2018年之前百度一直在本人技艺体系搭建，并通过不断把AI智商绽放来构建本人的AI生态；2019年开动成立了“软硬一体的大平台战术”以及AI智商与利用场景的深度交融，厚重走上了行业变现的正轨。
左手信息荟萃，右手行业赋能。在几年调整后，百度终于找到了适当我方的节律和路，但进一步的变现如实不会容易。
5月19日，百度2020第一财季总营收为东谈主民币225亿元（约合31.8亿好意思元），高出市集预期的219.3亿元；同期百度第一财季净利润为东谈主民币4100万元（约合600万好意思元），同比扭亏为盈。
在财报发布前夜，百度股价进展极度强盛，开盘后股价通盘走高，股价重回100好意思元/股以上，最高报120.85好意思元/股。
日前，百度瞻望2020财年第二财季总营收为东谈主民币250亿元（约合35亿好意思元）到东谈主民币273亿元（约合39亿好意思元），同比着落5%到增长4%。
告白市集正在被短视频、直播严重蚕食；AI智能硬件相对今天的销售量，改日的进口价值尚未爆发，而企业级搞定决策的拓展和落地会更慢一些。
“大飞机需要更长的跑谈。”据百度里面东谈主士清楚，李彦宏曾在里面会议上抒发过，今天百度处在一个从移动互联网向东谈主工智能期间转型的时期，诚然这个转型所用的期间可能比不少东谈主遐想得要长，这亦然今天百度濒临的一个挑战。飞机越大，起跑需要的跑谈越长，咱们当今还没实在飞起来，还在跑谈上跑，是以需要民众有一些耐性。
改日1～2年估值些许？
一个公司的主营业务再康健，也有达到天花板的一天，科技公司也不例外。
连年来，中国互联网公司巨头曾经有不少皆将许多非主营业务分拆，独处上市，“拆拆拆”在改日3～5年更将成为势在必行。
腾讯是其中的杰出人物，腾讯音乐、阅文集团皆已分别在好意思股和港股上市，其中腾讯音乐的市值曾经高达209.86亿好意思元，在好意思股中概股中仅次于好改日，排第7位，而近日还在筹备虎牙和斗鱼的整合。
近日，京东也把达达送到好意思股上市，成为旗劣等一个独处上市的子公司，市值35亿好意思元，京东健康曾经经拆分独处融资；2019年，网易也将网易有谈分拆，独处上市，有传言称丁磊的下一个计划便是网易云音乐。
雷军更是很懂生意经，曾经将金山集团以及旗下业务分别在港股（金山集团）、科创板（金山软件）和好意思股（金山云）三地上市。
百度从2018年将爱奇艺扶握上市后，将金融业务度小满分拆，其他业务依然皆还在百度集团旗下。但长久来看，“拆拆拆”可能会成为百度的下一步业务线梳理的格式之一。
除了上述几个有相对明确估值的部分，改日百度健康、个东谈主云、Apollo和小度系列这几部分可能会成为相比有后劲的新兴业务。
诚然财报中莫得透露具体营收数据，但从一些公开云尔中如故能预估一下好像的估值。
百度健康疫情影响之下，各家互联网巨头皆在喜欢健康业务的发展，咱们阻难到百度在健康鸿沟最近的一些变化。
公开信息骄贵，在疫情岑岭期，百度融合吉利好医师、春雨医师等平台推出“问医师”办事，2月20日前就有高出670万东谈主次在线问医师，干系页面的浏览量高出2.6亿东谈主次。
而同期企鹅杏仁集团总裁马丁透露的数据，累计办事患者高出600万东谈主次；阿里健康的在线义诊平台的日看望量达到了70万东谈主次的量级。
可能是由于疫情期间这些流量的相沿，让百度嗅觉到用户的对健康的需求如故十分郁勃，加上百度里面一直也在废弃原有医疗告白带来的问题，在寻求新的即兴口。
3月，百度"医疗健康中心"小门径改名为"百度健康"，整合了"百度健康医典"以及"问医师"等健康干系办事；
另外，百度还上线了我方出品的“拇指医师”，加上百度AI在医疗鸿沟的搞定决策，若是改日百度将健康鸿沟整合之后独处成为业务板块，估值可以参考京东健康或企鹅杏仁集团。
2019年5月，京东健康从京东独处出来，同庚11月，完成高出10亿好意思元的A轮融资，彼时估值70亿好意思元（约合东谈主民币500亿元）。
2019年4月，企鹅杏仁集团晓谕完成2.5亿好意思元融资投后估值高出10亿好意思元。
目下健康鸿沟市值最高且单独上市的是阿里健康，市值约2540.21亿港元（6月10日盘中价钱辩论），约329.9亿好意思元。
个东谈主云目下，百度个东谈主云存储业务——百度网盘分离在移动产物板块，据Questmobile数据骄贵，百度网盘的市集份额高出85%。百度网盘注册用户达到了 6 亿，月活跃用户高出了 1 亿，月度付用度户曾经高出了千万。
百度网盘的会员和超等会员包月分别是10元和18元，年度会员是96元和263元。旧年10月，百度网盘上线了单次收费办事，非会员用户可遴荐花1.9 元5 分钟不限速下载，或者花5.9元24 小时全天不限速下载。这一模式为百度扩增了部分需求不大，偶尔有下载需求的用户。
百度网盘业务可以对标好意思国云存储公司Dropbox来辩论一下估值。
Dropbox 2019年全年总收入为16.61亿好意思元，同比增长19％，净归天为0.527亿好意思元，较旧年同期的4.849亿好意思元减少了89.1%。在苦熬多年后，终于曾经接近盈亏均衡点。
2019年Dropbox付用度户为1430万，每个付用度户的平均收入为125.00好意思元。2016年时晓谕注册用户曾经高出5亿。
目下Dropbox的市值为90.82亿好意思元（6月10日收盘价辩论），百度网盘的估值约为70亿东谈主民币，约10亿好意思元。
Apollo百度Apollo值些许钱？一直是自动驾驶界商讨的话题。
早在2018年8月，在86Research发布的研报中，初度对百度的Apollo自动驾驶平台进行了单独估值，并给出了105亿好意思元的估值。
摩根斯坦利曾给谷歌系无东谈主车公司Waymo估值1700亿好意思元。通用旗下并而复拆的Cruise，估值也炒到190亿好意思元。
但投资者一直对百度Apollo的价值争议较大，其中一个原因可能是以为这项技艺离大鸿沟交易利用还有一定的期间。
不外跟着新基建的提议，以过头中灵巧城市的缔造被喜欢，Apollo的商用渐渐有所不同。
百度一直强调的自动驾驶，曾经从L4的无东谈主车发展到了灵巧交通搞定决策，交易假名堂也在多个城市中签约落地。
3月17日，百度入选重庆计划缔造的中国首个L4自动驾驶绽放测试基地名堂；
23日中标合肥市智能网联汽车塘西河公园，缔造中国首个大型5G车路协同示范线；
24日中标山西省交通强国缔造试点自动驾驶车路协同示范区（城市路段）名堂；
4月20日与一汽签署了深度战术招引契约；
4月21日百度Apollo与南京已矣智能交通战术招引等等。
尽管政府名堂中标难，回款慢，但自动驾驶不再是空中楼阁，对百度AI落地的信心亦然很大的提振。
小度在万物互联期间，家庭为中心的进口价值将渐渐普及。自亚马逊Echo在好意思国大火之后，百度小度、阿里巴巴天猫精灵、小米音箱等对这个鸿沟的角逐极度强烈。
如上所述，2019年小度音箱系列销售额曾经可以达到14.75亿元以上，尤其是带屏音箱更适当国东谈主的需求，销售量还有普及空间。
更为紧迫的是，小度音箱系列有可能在万物互联期间再行夺回一部分百度的进口价值。
改日1～2年内，若百度这几块新业务能保不断上风地位，况且在变现上有质的普及，将会孝敬150亿好意思元～200亿好意思元控制的估值，加上上述百度中枢业务的普及，届时百度的市值最高有望高出800亿好意思元。
总之，躺赚的期间室迩人遐，百度到了实在需要用好技艺，作念好精雅化运营的时候了。
怎样把现款价值转动为业务引擎的“助推器”，实在将流量和技艺变现，是决定其“估值”实在落实为“市值”的要津。
改日两周，京东、网易皆将二次上市，登陆港交所，而两家回流上市的中概股皆曾经赢得了跋扈超售认购。
6月9日，据香港《信报》称，京东首日（6月8日）认购额420亿港元，超售近26倍。网易首日（6月2日）认购额293.70亿港元，超售45.16倍。至6月5日中午截止认购，网易公开拓售部分录得逾300倍超购，高出37万东谈主请求。
此前，百度也屡次被传赴港二次上市，但却被官方否定。目下，百度在中概股潜在总结的互联网公司中市值排第4位，仅次于阿里巴巴、拼多多、京东和网易。但在面前大环境下，百度的二次上市，可能也仅仅个期间问题。
风险教唆：本文所提到的不雅点仅代表个东谈主的观点，仅为价值计划使用伪娘 户外，不代表投资保举。
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